2023年5月基金从业考试私募股权投资有哪些高频考点及难点？

【摘要】2023年5月基金从业考试《私募股权投资基金基础知识》高频考点及难点有股权投资基金的运作流程、并购基金的运作特点、募集方式的主要分类、反摊薄条款和回购退出的分类等等。以下是小编总结的各个考点的重要内容。

《私募股权投资基金基础知识》是基金从业资格考试难度适中，涉及股权投资基金概述、股权投资基金分类、股权投资基金的政府监管与行业自律等，需要背诵的内容较多。近年来的命题趋势逐渐趋于实用性、综合性，考生要认真复习。

高频考点：股权投资基金的运作流程(募-投-管-退)

1、募集阶段

募集主体：基金管理人通常是具备专业投资管理水平和风险管理能力的主体，基金管理人可以选择自行募集也可以委托第三方募集。

募集方式：公开募集、非公开募集。

募集对象：合格投资者。

基金组织形式：公司，有限合伙或信托(契约)。

2、投资阶段

在投资阶段，基金管理机构将资金投向被投资企业。这一阶段主要包括项目开发与初审、立项、签署投资备忘录、尽职调查、投资决策、签订投资协议、投资交割等环节。

3、投资后管理阶段

①基金管理机构对被投企业的运作进行一定的跟踪与监控，实施投资风险管理。

②以各种方式向被投资企业提供增值服务，帮助被投企业成长和发展。

4、退出阶段

股权投资基金将其在被投资企业中的股权以上市、挂牌转让、协议转让、清算等形式变现，从而“退出”其在企业中的投资，然后根据约定将退出所得分配给基金的投资者和管理人。

高频考点：并购基金的运作特点

(1)从投资对象看，主要是成熟企业。

(2)从投资方式看，通常采取控股性投资。

(3)从杠杆应用看，往往借助于杠杆，即采取杠杆收购形式。

(4)从投资收益看，主要来源于因管理增值带来的股权增值。

高频考点：募集方式的主要分类

(1)自行募集和委托募集

自行募集：指基金管理人自行为其设立的股权投资基金募集资金。

委托募集：指基金管理人委托有资格的第三方基金销售机构为其设立的股权投资基金募集资金。目前，我国要求代销机构应获得中国证监会基金销售业务资格且成为中国证券投资基金业协会会员。

(2)公开募集和非公开募集

①公开募集：通过公开渠道向非特定对象推介基金产品。在我国，目前不允许进行股权投资基金的公开募集。

②非公开募集：通过设置特定对象确定程序的渠道进行非公开推介基金产品的行为。

高频考点：反摊薄条款

也称为反稀释条款，本质上是一种价格保护机制，适用于后轮融资为降价融资时，保护前轮投资者利益的条款。通过反摊薄条款进行保护的方式：完全棘轮、加权平均，前者比后者更大限度地保护了投资者。

(1)完全棘轮条款：完全不考虑下一轮新发行股权的数量，只是简单的对比后轮融资与前轮融资的价格差异。

(2)加权平均条款：加权平均条款将新增出资额的数量作为反稀释时一个重要的考虑因素，既考虑新增出资额的价格，也考虑融资额度。与完全棘轮条款相比，加权平均条款对目标公司和创始股东更为有利，也更容易被各方接受。

公式：A=B×(C+D)/(C+E)

A=为前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格;

B=前轮投资者在前轮融资时支付的每股价格;

C=新发行前公司的总股数;

D=如果没有降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款原本能够购买的股权数量;

E=当前发生降价融资，后轮投资者在后轮投入的全部投资价款实际购买的股权数量。

高频考点：回购退出的分类

控股股东回购：指被投资企业的控股股东在回购条件满足时自筹资金回购股权投资基金所持有的股权(股份)，控股股东回购是股权回购中比较常见的方式。

管理层回购(MBO)：指被投资企业的管理层在回购条件满足时自筹资金回购股权投资基金所持有的股权(股份)，从而实现股权投资基金的退岀。

员工收购(EMO)：指目标公司的员工集体岀资将股权投资基金所持有的股权(股份)收购，从而实现股权投资基金的退岀。