小白对债券都有哪些误解

误解一：债券的收益是固定的

债券的收益固定，有两个前提条件，缺一不可。

第一个条件，是你买了债券之后会持有到期，不买也不卖。这个其实比较难，大家投资，总要保留一个流动性，需要钱的时候可以快速变现。所以，这个持有到期的条件，有点强人所难。尤其是，如果你购买长期债券，这个条件就更难满足。为什么要强调长期债券呢?因为长期债券的收益率一般要高一点。

我们来举个例子。假设财政部发国债，约定票面利息3%，每半年付息，10年后到期还本。你一看，这个很划算，还很安全，比银行存款利率高多了，就买了20万。可是呢，过了两个月，你的情况发生变化需要用钱，可是一看这个国债，现在价值只剩下19万1600块(准确一点的话，是19万1624块)，赔了8400块。这是怎么回事呢?债券不是固定收益证券吗?

原来，你买的这个国债的价格在市场里也是波动的，过去两个月的价格下降了。下降的原因，可能是央行加息了，市场利率水平从3%，上升到了3.5%。市场利率上升了之后，新发行的债券的利息是按照3.5%算的，比你的3%高，因此很多人卖掉了旧债券，去买新债券，很多人都这样做，就把旧债券的价格压低了。压低到哪里呢?就是持有利息率为3%的旧债，和持有利息率3.5%的新债，最后的回报是一样的，这样大家就不买也不卖了。因为你的旧债的利息率低，所以价格也低，低于你购买时的20万。刚才的19万1600块，就是按照持有新债和旧债回报率相等，而算出来的数字。

刚才的例子告诉我们一个债券定价的基本规律，就是债券价格随着市场利率的变化而反向变化。利率上升，债券价格下降。反过来，利率下降，债券价格就上升。所以，你投资债券的收益并不完全是固定的，虽然还本付息是固定的，但是债券的价格不是固定的，是随着利率波动的。如果你中间需要用钱，就要承担价格波动的风险。这个风险，我们叫做利率风险。

关于利率风险，有一个基本规律，就是你购买的债券的期限越长，价格波动的风险就越大。十年期的风险大于5年期的风险，5年期的风险大于1年期的风险。而短期债券的价格波动，比如3个月到期的债券，价格波动是很小的，但是回报率也低。你要买长期债券，获得高一点的回报率，就要注意利率波动的风险。

第二个条件，是你的债券不会违约。虽然还本付息的计划在借条里都说好了，但是前提是发行人有能力还这个钱。如果发行人经营不善，没钱还你，你这个钱就回不来了。这个风险，叫做债券的信用风险。

根据有没有风险，我们把债券分为两类，一类叫利率债，另一种叫信用债。利率债只有利率风险，信用债既有利率风险，也有信用风险。

利率债是政府发行的，或者政府担保的，包括国债，中央银行票据，政策性金融债，也就是国家开发银行，农业发展银行，进出口银行三家政策性银行发行的债券。这些债券是政府直接发行的，或者有政府的担保，不会发生违约，因此只有利率风险，没有信用风险。

信用债是公司发行的，公司可能会违约甚至破产，因此有信用风险。根据债券的违约风险的大小，也就是债券违约概率的大小，给债券的评级，叫做信用评级。评级高的债券违约风险低，比如AAA，AA级。评级低的债券违约风险高，比如BBB， BB，B。一般来说，B级债券的风险就比较高了，C级债券的风险就更高了。就是A级债券，也会违约的。投资债券的时候，这些都是必须了解的常识。

误解二：债券流动性好

其实，这是个很大的误解。这种误解的存在，和债券的市值很大，交易量很大有关。以我国为例，2019年债券的总市值97.1万亿，总交易量是213.5万亿，是股票的1.7倍，(2019年)股市总交易额126.9万亿。而且，这个债券交易额只包括现券交易，如果计入其他的，像回购交易、拆借交易，那么债券总交易额达1418.7万亿元，是股票的10倍以上。这样看起来，债券的流动性应该很好?不是这样的，其实，这么大的交易量，主要集中在利率债上，信用债的交易量很少。

所以，不同种类债券的流动性，差异非常大。国债体量大，参与的机构多，很多机构缺现金的时候，就拿国债换现金用，所以国债的交投还是比较活跃的，流动性比较好。国开行的债类似于国债，流动性也比较好。但是很多信用债，就是企业和公司发行的债，尤其是评级较低的债券，流动性很差的，想买想卖都比较难，经常一天也成交不了几单。

债券的四个要点

1、债券又名固定收益证券，因为债券的还本付息是在事先约定好的。但是，债券的实际投资回报并不是固定的，因为债券面临两大风险，利率风险和信用风险。

2、利率风险是所有债券共同面对的风险，如果利率上升，则债券价格下降。反之，如果利率下降，则债券价格上升。

3、信用风险是债券的违约风险，国债、政策性金融债只有利率风险，没有信用风险，而企业债、公司债等有信用风险。2014年来，我国已经打破刚性兑付，投资信用债要考虑信用风险。

4、虽然债券的交易量很大，但是主要集中在国债、金融债和同业存单上，企业债、公司债的流动性并不好。