注册会计师《财管》科目必考知识点

可持续增长率的计算

【所属章节】

第二章 财务报表分析和财务预测——第17讲 可持续增长率的计算(1)

【知识点】可持续增长率的计算

可持续增长率的计算

(一)含义

可持续增长率是指不发行新股，不改变经营效率(不改变营业净利率和资产周转率)和财务政策(不改变负债/权益比和利润留存率)时，其销售所能达到的最大增长率。

(二)假设条件

(三)可持续增长率的计算

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

1.根据期初股东权益计算可持续增长率

可持续增长率=营业净利率×期末总资产周转率×期末总资产期初权益乘数×本期利润留存率

2.根据期末股东权益计算的可持续增长率

可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率

因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率

因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率

3.结论

(1)若满足5个假设：

预计销售增长率=基期可持续增长率=预计本年可持续增长率

=预计资产增长率=预计负债增长率=预计所有者权益增长率

=预计净利润增长率=预计股利增长率

(2)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率提高，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会超过上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会超过上年的可持续增长率。

(3)如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个比率下降，在不增发新股的情况下，则实际增长率就会低于上年的可持续增长率，本年的可持续增长率也会低于上年的可持续增长率。

(4)如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限，只有通过发行新股增加资金，才能提高销售增长率。

4.可持续增长

可持续增长的思想，不是说企业的增长不可以高于或低于可持续增长率。问题在于管理人员必须事先预计并且加以解决在公司超过可持续增长率之上的增长所导致的财务问题。

【总结】若同时满足三个假设(资产周转率不变、资本结构不变、不发股票)

【提示】只有营业净利率和利润留存率的预测可以用简化公式推，其他都不可以。

(四)基于管理用财务报表的可持续增长率

假设条件为：

(1)公司营业净利率将维持当前水平，并且可以涵盖增加债务的利息;

(2)公司净经营资产周转率将维持当前水平;

(3)公司目前的资本结构是目标结构(净财务杠杆不变)，并且打算继续维持下去;

(4)公司目前的利润留存率是目标留存率，并且打算继续维持下去;

(5)不愿意或者不打算增发新股(包括股份回购)。

计算公式：

(1)根据期初股东权益计算的可持续增长率：

可持续增长率=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产期初权益乘数×本期利润留存率=期初权益本期净利率×本期利润留存率

(2)根据期末股东权益计算：

可持续增长率

=营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率/(1-营业净利率×期末净经营资产周转次数×期末净经营资产权益乘数×本期利润留存率)

【提示】可持续增长率与内含增长率的联系与区别

(1)联系：都是销售增长率;都是不发行股票。

(2)区别：

【提示】计算需要利用管理用资产负债表

根据期末股东权益计算的可持续增长率：

可持续增长率

=营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率/(1-营业净利率×净经营资产周转率×净经营资产权益乘数×本期利润留存率)

【提示】计算可以不利用管理用资产负债表

内含增长率的测算

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第二章 财务报表分析和财务预测——第16讲 外部融资销售百分比与内含增长率

【知识点】内含增长率的测算

内含增长率的测算

1.含义

没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。

2.计算

方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。

0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)。

方法二：教材公式法

【提示】公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标。

方法三：扩展公式法

3.结论

预计销售增长率=内含增长率，外部融资额=0

预计销售增长率>内含增长率，外部融资额>0(追加外部资金)

预计销售增长率<内含增长率，外部融资额<0>

企业的核心能力

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第二章 战略分析——第15讲 企业资源与能力分析(3)

【知识点】企业的核心能力

企业的核心能力

1.核心能力的概念

所谓核心能力，就是企业在具有重要竞争意义的经营活动中能够比其竞争对手做得更好的能力。

2.核心能力的辨别

辨别企业能力是否属于核心能力的3个关键性测试(企业如何打造自己的核心竞争力)：

它对顾客是否有价值(必须很好地实现顾客所看重的价值);它与企业竞争对手相比是否有优势;它是否很难被模仿或复制(向着企业“特有”“不可超越”的方向发展)

企业的核心能力就其本质来讲非常的复杂和微妙，有时很难满足上述3个关键性测试。在这种情况下，还需要运用其他识别方法，包括功能分析、资源分析以及过程系统分析。

(1)功能分析。从功能角度识别企业的核心能力对企业来说是最容易接受和掌握的。如果该企业是制造业企业，其可能在制造技能或产品质量方面具有优势;如果该企业是服务业企业，其可能在服务技能上通过设计更优秀的系统或更简易的服务产品拥有某些优势。

(2)资源分析。通过资源分析，明确企业有哪些有价值的资源可以用于构建其核心能力，且如果有，具体应该怎样运用。

(3)过程系统分析。核心能力的过程系统分析，其实就是企业的价值链分析。通过价值链分析，可以有效地分析在企业所从事的所有活动中哪些活动对企业赢得竞争优势起关键作用，并说明如何将一系列活动组成体系以建立竞争优势。价值链分析可以用来识别对企业的产品增值起核心作用的活动。真正的核心能力是关键的价值增值活动，这些价值增值活动能以比竞争对手更低的成本或更大的差异化来进行，正是这些独特的持续性活动构成了公司的核心能力。如20世纪70年代后期，美国通用电气公司的核心能力是营销和良好的产品形象，而松下公司作为其竞争对手的核心能力是零部件供应。

3.核心能力的评价

评价核心能力的方法：

(1)企业的自我评价。

(2)产业内部比较。

(3)基准分析(标杆分析)。

基准分析是把企业自己和标杆企业相比，进而评价企业的核心能力。

一般来说，能够衡量业绩的活动都可以成为基准对象。当然，把企业的每一项活动都作为基准对象是不切实际的。企业可以主要关注以下几个领域：占用较多资金的活动;能显著改善与顾客关系的活动;能最终影响企业结果的活动等。

基准对象的不同决定了基准类型的不同，基准类型主要包括内部基准、竞争性基准、过程或活动基准、一般基准、顾客基准五种类型。

(4)成本驱动力和作业成本法。与传统的成本计算方法相比作业成本法能提供更有用的信息。

(5)收集竞争对手的信息。对竞争对手的分析能够让企业知道自己的优势和劣势，企业平时要留意收集竞争对手的信息和市场信息，及时掌握竞争对手的动态。